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【动态】合康变频:把握主动 稳健前行
(时间:2013-4-28 8:53:47)

  2013 年一季度,公司营业收入1.78 亿元,同比增长55.7%,净利润1983 万元,同比下滑7.9%。净利润增速表现略差,主要原因包括毛利率下降、联营企业国电南自新能源发生亏损,影响损益440 万元、计提坏账准备增加180 万元、武汉基地投运,计提折旧增加108 万元。
  毛利率下滑
  2013 年一季度单季毛利率29.05%,较去年同期下滑7.6 个百分点,毛利率下滑并不是由于产品价格下降导致的,公司的高压变频器订单单台均价已经处在稳定状态,如正文附图所示。公司2012年1-4 季度单季度毛利率分别是36.7%、36.8%、39.4%和37.1%,毛利率稳定。今年一季度毛利率下滑主要原因是产品结构的变动,高压变频器方面,报告期内验收的高性能产品较少,毛利率较低的通用型产品占比高;另外,中低压变产品处在培育期,毛利率较低。
  期间费用压缩
  公司一季度销售费用率8.87%,较去年同期下降4.6 个百分点;管理费用率7.15%,较去年同期下降2.5 个百分点。二者合计压缩了7.1 个百分点,基本上抵消了毛利率的下滑。
  新增订单持平
  公司一季度新增订单1.67 亿元,较去年增长0.24%,其中高压变频器订单1.51 亿元,同比下降6.96%,中低压产品订单1525 万元,同比增长333%。高压变频器方面,公司继续执行稳健政策,选取优质客户签订订单。报告期内高压变频器订单均价51.5 万元/台,较去年均价提升接近5 万元,主要原因是报告期内签订了4台同步提升机,价格较高提升了单价,这也体现出煤炭行业需求的好转。
  业绩预测
  我们略微调整公司的盈利预测,预计2013、2014 年可分别实现每股收益0.47 元和0.55 元,目前股价对应的市盈率分别为21 倍和18 倍,行业的困难期尚未完全过去,作为行业龙头,公司把握主动,优选客户和订单,将实现稳健增长,我们维持“增持”评级。

  提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

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