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| 【动态】合康变频：业绩符合预期,期待需求复苏 |
| （时间:2013-3-11 9:55:45） |
2012年公司实现营业收入7.02亿元,同比增长18.78%;归属于母公司股东的净利润为1.35亿元,比去年同期增长4.95%。同时公司公布2013年一季度业绩预告,预计实现归属上市公司股东的净利润约为1938万~2369万元,同比变动-10%~10%。
高压变频业务增长稳定,中低压变频低于目标
公司管理层实行稳健的经营策略,且由于利德华福被施耐德收购,人员的变动以及外资品牌在销售商务条件上缺乏一定的灵活性,借此机会合康变频高压变频器业务在国内厂商中排名上升至第一位。通用与高性能高压变频器分别同比增长18.15%和8.42%,这主要由矿业和冶金市场贡献。
而受经济发展放缓影响,虽然中低压变频器同比增速达到81.36%,但由于前年基数较低,该业务拓展速度低于此前的目标。订单金额基本与2011年持平,微降2.06%。
高压变频毛利率略有下降,低压业务随规模增长有所改善
2012年公司高压变频器毛利率略有下降;随着中低压及防爆变频器规模的逐步提升毛利率同比上升2.56个百分点;变压器主要为自配套,毛利率相对稳定。
盈利预测与投资评级
预计公司2013~2015年实现营业收入分别为9.2亿、11.7亿和14.2亿元,实现EPS分别为0.50、0.63和0.76元,参照可比公司估值水平,合理价值为12元,上调至“谨慎增持”评级。
风险提示
宏观经济复苏缓慢导致中低压变频器市场拓展低于预期;高压通用产品竞争激烈导致毛利率下降风险。
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