海陆重工是钢铁、有色行业余热锅炉龙头企业，余热锅炉有望稳步增长在余热锅炉领域，公司主要产品包括干熄焦余热锅炉、氧气转炉余热锅炉和有色冶金行业余热锅炉。东兴证券给予“强烈推荐”评级。
  东兴证券11月10日研究报告指出，海陆重工  (002255：30.56， +0.26 ， ↑0.86 ) 成本控制能力较强，经营管理水平相对较高对于A股中四家余热锅炉制造企业进行了比较分析，毛利率方面，杭锅股份和海陆重工的毛利率相对较高，体现出较强的成本控制能力。而在费用率方面，杭锅股份和海陆重工仍然表现较好，体现出较高的经营管理水平。
  干熄焦余热锅炉：干熄焦余热发电单个项目金额较大，约1-2亿元。“十一五”期间该技术在行业内推广的比例为20%，总投资约为60亿元，年可发电量45亿kWh。根据的测算，“十二五”期间干熄焦余热发电年均市场空间约58.5亿元，干熄焦余热锅炉年均需求5.85亿元。公司的市场占有率超过85%，预计年均收入贡献将超过4.5亿元；
  氧气转炉余热锅炉：目前普及率较高，由于运行环境恶劣，寿命仅2-3年，目前市场需求以更新换代为主；
  有色冶金行业余热锅炉：有色冶金行业余热发电需求是近两年新近兴起的余热发电市场，目前普及率仅30%-40%。有色冶金行业余热锅炉技术水平较高，单台价格约1500万-2000万，公司市场占有率超过90%，未来有望稳步增长。
  煤化工行业发展热情高涨，压力容器有望快速增长中国作为煤炭储量大国，正面临着煤化工快速发展的重大机遇。在已经上报国务院的新型能源产业规划中，清洁煤利用成为十个新兴能源产业之一，中国煤化工的发展热情空前高涨。2006年-2020年中国将斥资1万亿元发展煤化工，其中约50％投资于设备。
  压力容器产品由于技术含量相对不高，竞争较为激烈，企业间竞争更多依靠销售实力而非技术壁垒。公司在与神华宁煤合作的煤化工一期项目中，一举获得5亿元压力容器订单，预计今年将确认完毕。公司与神华宁煤集团在煤化工一期项目中建立了较好的合作关系，产品运行效果很好，为双方后续合作奠定了基础。神华宁煤集团煤化工二期项目总投资约200-300亿元，其中设备投资占30%-40%，预计公司中标金额将超过5亿元。该项目部分小标已经开始招标，预计整体项目将于明年年初完成招标。另外，公司在鄂尔多斯与乌兰煤炭共同投资成立乌兰海陆，公司占股51%。目前厂房已经建好，第一批人员正在培训，预计年底投产。乌兰海陆靠近煤化工基地，将为公司节约大量运输成本，同时，另一股东乌兰煤炭持有一定的压力容器订单，预计公司压力容器业务有望保持快速增长。
  核电吊篮筒体中中国资垄断，受日本地震影响有限核电吊篮产品作为核电站的主要设备之一，在中国仅上海第一机床厂可以生产。上海第一机床厂主要对吊篮筒体进行精加工，而粗加工主要依靠公司来完成。目前，公司是上海第一机床厂在吊篮业务上的唯一合作伙伴，在中国处于内资垄断地位。目前尚未执行的订单约十余套，订单比较充裕。
  主要产品面临较好的市场空间，虽然下游需求出现爆发性增长的可能性不大，但市场空间的稳步提升以及公司在钢铁、有色等行业余热锅炉领域的优势地位，有利于保证公司业绩持续稳定增长。目前，公司股价对应2011年25倍市盈率，相对其他3家余热锅炉制造企业的PE水平偏低，存在一定上涨空间。
  估值：预计公司2011-2013年EPS分别为1.19元，1.41元和1.71元，目前股价对应市盈率分别为25倍、21倍和18倍，给予公司2012年25倍市盈率，对应目标价35.25元。