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| 【照明】政策推动加速LED照明 市场成熟 |
| （时间:2009/2/17 10:48:40） |
LED是LightEmittingDiode（发光二极管）的简称，属于一种化合物半导体元件，具有发光效率高、环保、寿命长、体积小等优点，是固态照明 （SSL）的主要技术发展路线。
政策推动加速LED照明 市场成熟：美国总统奥巴马 上台后积极推行环保高效的能源政策,ELectroniCast调查报告认为，高亮度LED器件将在此次金融危机中逆势增长，Cree公司08Q4营收同比增长24%，其中商用照明领域增长势头迅猛，最新消息显示Cree已于美国国防部达成合作，在五角大楼安装LED照明灯具。我国台湾地区于2008年12月正式推出LED路灯 照明标准；财政部、国家发改委去年联合发布《高效照明产品推广财政补贴资金管理暂行办法》，国家采取间接补贴方式进行推广高效照明产品，科技部'十城万盏'LED路灯示范计划也已经提出并开始实施，LEDinside预计2010年LED照明市场规模将达到7亿美元。
业绩预测与投资评级：三安光电大股东承诺09、10年净利润不低于1.22亿元和1.50亿元，折合每股收益分别为0.49和0.61元，达不到用现金补足。我们预计未来2年其每股收益将达到0.57和0.71元，按2.10收盘价14.2元计算，对应09、10年PE分别为25X和20X，给予'增持'的投资评级，未来6个月目标价17.1元。
未来行业增长的催化剂来自于我国LED路灯照明标准与LED通用照明补贴政策的出台，LED政府采购和关键技术指标的突破，建议投资者积极关注。
基础设施：1季度是配置中铁和铁建最好时机
预期未来1-2个季度基建投资加速数据，仍将比水泥和玻璃数据看起来更稳定和可靠，目前时点建议重点配置基础设施建设公司。
中国中铁和中国铁建近期涨幅低一个原因在于汇兑损失因素导致08年业绩低于预期。而我们预期在该类因素充分消化后，即使再有波折影响幅度将大幅下降。未来有利因素量和质多于不利因素。
未来1-2个季度建议适度增加基础设施建设配置，首推中国中铁、中国铁建，适度关注估值略低的中材国际、精工钢构、龙元建设。
风险是铁建建设低于预期、毛利率和管理费用率不如预期下降。
化学纤维：近期粘胶价格上涨行业持有评级
投资要点
春节过后，平稳了一个月的粘胶长短丝价格开始上涨，其中短纤由11530元涨至今日的12000元，长丝由29100元上涨了100元，我们认为短纤价格再提高约1000元，使得企业保本微利的可能性较大，长丝价格上涨无论速度还是空间都可能小于短纤；
粘胶行业中，山东海龙是短纤的龙头，新乡化纤和吉林化纤是长丝的龙头。
钢铁行业：出口数据评钢材出口创近3年新低
事件：据海关最新统计，2009年1月份我国钢材出口191万吨，环比减少126万吨；1月份我国钢材进口87万吨，环比下降6万吨；1月粗钢净出口91万吨，环比12月下降58%。）：
1、1月国内粗钢净出口环比大幅下降40%，同比降幅更是达到67%，净出口量回到06年2月的水平（88万吨）。异常低迷的出口主要是因为以下几方面的原因：
国外需求下降是最主要原因。OECD领先指标连创新低意味着西方国家经济反弹尚需时日，而仅为45%的美国粗钢产能利用率也足以说明需求的萧条。
国内钢材价格 优势的消失。由于汇率贬值和低廉的矿石成本，独联体国家低价钢材优势渐显。以热轧板卷价格为例，当前国内价格已高于独联体出口价约200美元/吨。钢坯零出口、进口13万吨创下05年来新高也可以从侧面验证这一问题。
国际贸易保护力量的抬头，元旦前后土耳其、印度、俄罗斯、欧盟等多个国家和地区出台钢材出口贸易保护政策，其中影响较大的是欧盟1月6日专针对我国的线材征收25%的临时关税。
2、从公布的钢厂复产情况看，1月粗钢产量环比增长已是必然事件。那么1月钢材出口占产量比重可能回落至5%以下，远远低于去年为上调出口税率时设定的10%'红线'，反过来说，不排除钢材出口退税率进一步提高和部分征税产品免税，即便如此，对钢材出口刺激也很有限，除非国际需求出现明显回暖。
3、受制于疲弱的出口定单、低迷的国际制造业数据和已经接近的国内外钢材价格，2月份国内钢材出口难言乐观。基于未来6个月全球经济基本面，在09年下半年前，预计国内钢材出口仍将维持低位运行。
4、从12月分区域出口数据来看，仅对北美出口下降3.5%，对其他区域出口均有上升。分产品看，管材出口依旧稳中有升，中厚板、冷轧出口猛增21%、11%，热轧和长材出口略有下降。
5、随着国内钢企的复产、原来出口产品的回流以及少量国外低价产品进入国内市场，前期一直反弹的钢价将转而下跌。由于政府投资的拉动，建筑钢材价格回调幅度有限，但产能严重过剩的板材面临更大的压力。
6、目前时点，我们关注钢企以下三方面的投资属性：一是进口长协矿比例高，国际长协矿石谈判后的盈利改善更明显；二是建筑钢材比例高，预计后期长材价格好于板材；三是P/B低，具备更好的估值安全边际。对于行业仍保持谨慎乐观，维持钢铁行业中性评级。
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